2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自上述全面实行股票发行注册制相关制度规则公布之日起施行。上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统有限责任公司等配套规则同步发布实施。全面实行注册制主要规则发布之日起，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组的审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理的主板上市公司再融资、并购重组申请不再受理。全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后，交易所开始受理主板其他企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

自此A股IPO近20年的核准制彻底进入历史舞台。全面注册制实施后，各板块将根据各自定位接受不同类型的企业申报，发行人的投资价值进一步交予市场判断。行政监管部门的监管职责由过去的事前审核，变更为全过程监管（特别是事中事后监管），不再对企业的投资价值作“信用背书”。

一、A股各板块定位

全面注册制实施后，A股各板块将更加突出板块地位，接纳、吸收不同行业的优秀企业申报IPO。从交易所发布的各项规则看，各板块地位及行业要求的具体如下：

二、全面注册制后

主板IPO财务指标的主要变化

本次全面注册制的实施，主板相较创业板、科创板而言，无论是审核流程，抑或规则规定均具有较大变化。针对主板IPO的财务指标的“硬门槛”梳理如下：

从上述财务指标的变化可以看出，主板实施注册制后，更加突出发行人的“大盘蓝筹”属性，强调规模和增长潜力。同时，主板新增了IPO财务指标，增强了主板IPO的包容性，有利于吸引具有潜在“大盘蓝筹”属性的优秀企业通过IPO获得更多的融资机会和发展机遇。

三、注册制下的机遇与责任

全面注册制后，企业上市选择权将交由市场，各板块除基本一致的“合规性”发行上市指标外，各板块均基于自身的定位设置多种不同的财务指标“硬门槛”，企业上市标准得到优化，市场对企业的包容性更高，企业可以基于自身的特点和业绩情况，选择目标板块和上市标准。同时，注册制下，IPO发行审核流程缩短，发行市盈率限制取消，未来直接融资的机会和比重将进一步提升，有利于促进实体经济的发展。全面注册制实施后，市场将为企业带来更多的机遇，企业把握住当前的政策红利，相信企业的业绩、声誉、规模都会更上一层楼。

注册制带来更多的机遇的同时也更强调责任。如前所述，企业上市选择权将交由市场，企业的投资者价值主要由市场判断，发行监管部门不再作为“质检员”，而更多的以“裁判员”的身份参与A股IPO。也因此注册制下，企业IPO以信息披露为核心，进一步压实发行人的信息披露第一责任，中介机构的“看门人”责任，发行人和中介机构的违法成本将进一步加大。

全面注册制的推行，意味着中国股票发行制度开启了新时代、新篇章。全面注册制实施后，A股各板块IPO均大幅优化了发行上市条件，且各板块的主要发行条件趋于统一，这有利于发行人和中介机构准确理解把握IPO发行条件，有利于中介机构归位尽责。企业更应抓住政策机遇奋勇时代浪头，勇做行业先锋。中介机构更应在政策学习中掌握时代脉搏，在监管审核中把握政策走向，服务好客户，维护好A股市场的“风清气正”。

特别声明

本文仅供参考，不构成律师的正式意见，不应被看作是采取任何法律行动或进行法律决策的依据。文中所述仅代表作者个人观点，并不反映作者所服务的任何机构或客户的立场。