北交所的设立为中小企业提供了崭新的融资平台，解决了中小企业融资难、融资贵的问题。但同时我们也要看到北交所不同于上交所、深交所，更不同于新三板，无论从市场作用还是规则制度，都存在一些差异性安排和影响。当下北交所开市伊始，笔者就如下几个问题进行简单梳理，以供讨论与参考：

一、北交所不仅仅面对“专精特新”企业

自宣布设立北京证券交易所以来，市场上常将“专精特新”企业作为北京证券交易所的“名片”，一度认为北京证券交易所仅面向“专精特新”企业开放。这样的观点对于北交所定位是不准确和全面的。

按照北交所的规定，北交所主要服务于创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，但这并不特指“专精特新”企业。在无监管机构明确要求的情况下，不能将创新型中小企业简单等同于“专精特新”企业，否则一大批具有创新能力、高成长性的中小企业被扼杀于摇篮之中。申请北交所上市是否必须为“专精特新”企业仍需实践检验。

二、北交所拒绝的行业

如上所述，北交所面向的是具有创新能力、高成长性的中小企业。但这并不代表任一行业的中小企业均能申请北交所上市。

按照相关规定，金融业、房地产业企业及从事学前教育、学科类培训等业务的企业、产能过剩行业（产能过剩行业的认定以国务院主管部门的规定为准）、《产业结构调整指导目录》中规定的淘汰类行业均不符合北交所的上市条件。

三、北交所的发行上市条件

（一）上市条件之“软指标”

1、发行人及其控股股东、实际控制人、董监高不得存在相关违法行为

具体指：（一）最近36个月内，发行人及其控股股东、实际控制人，存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪，存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为；（二）最近12个月内，发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员受到中国证监会及其派出机构行处罚，或因证券市场违法违规行为受到全国中小企业股份转让系统有限责任公司、证券交易所等自律监管机构公开谴责；（三）发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会及其派出机构立案调查，尚未有明确结论意见；（四）发行人及其控股股东、实际控制人被列入失信被执行人名单且情形尚未消除；（五）最近36个月内，未按照《证券法》和中国证监会的相关规定在每个会计年度结束之日起4个月内编制并披露年度报告，或者未在每个会计年度的上半年结束之日起2个月内编制并披露中期报告；（六）中国证监会和本所规定的，对发行人经营稳定性、直接面向市场独立持续经营的能力具有重大不利影响，或者存在发行人利益受到损害等其他情形。

2、发行人具备健全且运行良好的组织机构；具有持续经营能力，财务状况良好；最近三年财务会计报告无虚假记载，被出具无保留意见审计报告；依法规范经营。

3、符合中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）规定的发行条件。

（二）上市条件之“硬指标”

1、发行人应当为在全国股转系统连续挂牌满十二个月的创新层挂牌公司。

在北交所上市的企业应为创新层公司。但是需要注意的是，并不要求企业在创新层挂牌满12个月。

2、向不特定合格投资者公开发行的股份不少于100万股，发行对象不少于100人；

3、最近一年期末净资产不低于5000万元

4、公开发行后，公司股本总额不少于3000万元；

5、公开发行后，公司股东人数不少于200人，公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%；公司股本总额超过4亿元的，公众股东持股比例不低于公司股本总额的10%；

6、财务指标

四、关于北交所上市的锁定期

根据北交所的规定，发行人控股股东、实际控制人及其亲属以及发行前直接持有10%以上股份的股东持有或控制的本公司向不特定合格投资者公开发行前的股份，锁定12个月。高管、核心员工参与战略配售的，锁定12个月。其他投资者参与战略配售的，锁定6个月。上市时未盈利的，在实现盈利前，控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员自公司股票上市之日起2个完整会计年度内，不得减持公开发行并上市前股份。

上述锁定期要求延续了精选层的规定。相较主板、创业板、科创板的锁定期要求，北交所上市锁定期相对缩短，进一步释放投资者投资中小企业的动力，这与北交所打造服务创新型中小企业主阵地，扶持中小企业发展的理念一脉相承。

五、北交所的投资门槛

根据北交所的相关规定，投资北交所上市公司的投资者门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产不低于50万元（与科创板相同）。

相较精选层，北交所降低了投资者门槛，在一定程度上会增强北交所上市公司股票的流动性。

结合上述基本问题，对于已在新三板挂牌的相关企业，可以先进行内部自检自判，判断公司所属行业是否属于北交所禁止行业、判断公司财务指标是否达到规定标准（满足其一即可）。这两个基本问题确定后可以进一步讨论甚至聘请相关中介机构对公司进行尽职调查以判断公司各项指标的完整度，并对于存在的问题形成解决方案。对于尚未于新三板挂牌的企业，则需在完成新三板挂牌并符合挂牌时间和所属层面的要求后，进一步讨论北交所上市规划。

特别声明

本文仅供参考，不构成律师的正式意见，不应被看作是采取任何法律行动或进行法律决策的依据。文中所述仅代表作者个人观点，并不反映作者所服务的任何机构或客户的立场。